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华光股份600475下游市场回暖营业收入

时间:2019-06-26 21:08:08 来源:互联网 阅读:1次

  华光股份(600475):下游市场回暖 营业收入平稳增长

  循环流化床锅炉(CFB)市场回暖,销售收入明显增长:循环流化床锅炉是公司的主营产品,主要应用于热电联产项目。2009 年公司形成了30 万千瓦锅炉的生产能力。2010 年上半年循环流化床锅炉实现销售收入8.02 亿元,同比增长28.11%。毛利率同比提高了2.59 个百分点。此外,公司与中国电工设备总公司、哈尔滨博发电站设备制造有限公司联合总包的博茨瓦纳4 台15 万千瓦520t/h 超高压循环流化床锅炉合同,台锅炉已经发货,其余产品在2011 年5 月31 日前完成交货。该合同总额达4.75 亿元。未来公司将进一步扩大循环流化床锅炉产能,并积极开发海外市场。

  特种锅炉销售收入下降,但长期需求向好:公司的特种锅炉包括垃圾焚烧锅炉、余热锅炉、生物质燃料锅炉等。公司的循环流化床垃圾焚烧锅炉技术处于国内地位,2009 年公司通过引进日本日立炉排炉技术,成为国内首家掌握该项技术的企业。2010 年上半年公司特种锅炉收入同比下降了38.27%,主要是受订单交货期的影响,从长期看我国对垃圾焚烧锅炉和余热锅炉的需求将不断提高。

  垃圾焚烧补贴提高,电厂业绩大幅提高:2009 年江苏省垃圾焚烧补贴标准由25 元/吨提升至50 元/吨。2010 年上半年公司子公司惠联垃圾热电有限公司获得该项补贴1500 多万元。华光股份下属两个电厂的营业收入同比增长19.9%。

  维持“审慎推荐-B”投资评级:预计2010 至2012 年公司每股收益为0.59、0.76和0.95 元。按2010 年35 倍市盈率计算,估值区间为18..7 元,维持“审慎推荐-B”的投资评级。

  风险因素:由于钢材在锅炉成本中占比很高,钢价的上升将对公司毛利率产生较大影响。产品交货期的变化对公司销售收入的确认也产生较大影响。

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